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　　海通发布研报称，保管西锐（02507）“于大市”评，基于对公司产物新换代后出货及盈利材干种植大连铝皮保温施工队，该行预测公司2025-2027年将完毕贸易收入13.94/16.74/19.51亿好意思元（此前为13.94/16.34/19.04亿好意思元），对应净利润为1.59/1.83/2.04亿好意思元（1.41/1.76/2.06亿好意思元），有计划公司订单远期可见较弱，DCF估值匹配度低，改用PE倍数估值，基于2026年的预期EPS赐与公司18x

　　PE，提标的价至70.20港元。

　　海通主要不雅点如下：

　　西锐飞机的事迹及培训站点布局密度重复东说念主化产物铸就公司护城河

　　调研时代大连铝皮保温施工队，该行打听好意思国洛杉矶、休斯顿等城市相近通航机场，拜访西锐飞机在好意思国部分城市的授权事迹中心和认证培训中心，事迹的反应速率快，尽管翱游员考研的资本相对较，考据东说念主员有限，维修调度需求及销售东说念主员的反馈速率较同业有显耀势。公司现在在环球约有260个事迹点，其中193为授权事迹中心，基本涵盖好意思国主要区域，4自营事迹中心永别位于佛罗里达、德克萨斯、明尼苏达和田纳西州；培训面，除了认证的143培训中心外，设备保温施工公司也有400多为个东说念主指悠闲客户需求。在认同度上，安全，航电系统和操作方便齐是西锐飞机较竞品符C端客户需求的亮点。

　　预测西锐飞机2025年全年请托~800架，新增订单~600架

　　关于公司全年龄迹，该行较为乐不雅，预测全年请托800架飞机，其中SR2X系列请托694架（同比增长约10），愿景喷气机请托106架（同比增长约4），由于G7+新机型占出货占比种植，SR2X系列平均销售单价种植至约119万好意思元，愿景喷气机单价微涨至345万好意思元均价。新机型也带动利润率水平的种植，该行预期2025年公司举座毛利率及净利率永别同比种植0.9和1.1个百分点，全年净利润约1.56亿好意思元。新订单面，预测全年公司新增订单约600架，同比略有种植。

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　　交往层面，指数公司预测2月中下旬公布新休养名单

　　关于公司而言，适度2025年年底，公司在市值、交往量、换手率等诡计上均悠闲指数公司的条件。

　　风险辅导

　　原材料价钱波动的风险；供应链中断的风险；市集竞争加重的风险；客户需乞降偏好变化的风险；策略进不足预期的风险等。

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株连剪辑：史丽君 大连铝皮保温施工队

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