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　　“不是借壳上市！”黎瑞刚影视疆域大整：邵氏昆季拟45.77亿元“发股换资”收购正午阳光、UME等影视金钱，阿里、腾讯入局每经记者|丁舟洋    每经裁剪|廖丹    

　　黎瑞刚掌舵的华东说念主文化，正以成本并购的式将旗下中枢影视金钱包注入成本阛阓。

　　近日，邵氏昆季控股（HK00953，股价0.315港元，市值4.5亿港元）发布公告称，公司已与主要激动华东说念主文化刚烈买同，拟通过向定向接管东说念主刊行代价股份的式，收购华东说念主文化旗下批中枢影视金钱，交游对价约45.77亿元东说念主民币。这次被收购的方向包括正午阳光50股权、运营UME 影城的上海念念远股权以及华东说念主影业股权等。

　　值得关爱的是，邵氏昆季现时市值仅4亿元傍边，这次收购对价杰出于其市值的近12倍，成为影视传媒域久违的“蛇吞象”重磅并购案。交游完成后，华东说念主文化继续保捏邵氏昆季的控股激动地位，阿里、腾讯等公司也将通过这次交游入局成为激动。

　　“由于这次交游的履行休止东说念主及中枢业务体系均未发生变化，也使得华东说念主文化得以促成这看似端的并购操作，从而与时时意旨上的‘借壳上市’有履行区别，这类情况在阛阓中也难被复制仿。”《逐日经济新闻》记者向关连知情东说念主士了解到，这次金钱注入的中枢逻辑在于业务协同，通过上市平台整华东说念主文化影视板块资源，造大型综影视上市公司，挖掘跨区域、全产业链的后劲。

　　来看这次拟交游方向“金钱包”，其含金量可谓影视域天花板。

　　正午阳光是国内影视剧制作龙头，独创东说念主班底侯鸿亮、孔笙等都开于山东影视集团佛山铁皮保温厂家，正午阳光在建造初期曾参与制作《闯关东》《存一火线》《伪装者》等标杆剧集。

　　2015年是正午阳光的光手艺，其出的由蚁演义改编的贯穿剧《琅琊榜》，改那时市面上注水悬浮剧风貌，豆瓣评分9.2，并远销外洋，成为面孔作品，奠定了正午阳光在行业内的地位。

　　2016年，正午阳光得回华东说念主文化融资，随后几年还继续出《北平战事》《父母情》《大江大河》《知否知否应是绿肥红瘦》《山海情》《县委大院》《衖堂东说念主》等品，也被网友们称为“豆瓣8分多的影视公司”。

　　UME影城的履走运营是上海念念远，该公司由香港演吴念念远在2002年创立，是端影院的标杆，2017年被华东说念主文化全资收购。那时正逢电影阛阓速增，华东说念主文化虽未公布收购数字，但通过行业逻辑和类比来测，那时的收购估值在位。

　　还有华东说念主文化自建的华东说念主影业，主电影《巨齿鲨》《巨齿鲨2》，被称为 “主控+资源”，彼时华东说念主影业总裁曾共享，“主控便是电影公司主投加主控，成为大的投资，且全盘休止题材、主题以及创作经由。”资源在于制片东说念主以及环球刊行。

　　另外，金钱包中的Pearl Studio，其建造亦然夙昔中好意思影视作的里程碑事件。由好意思国梦工场动画与华东说念主文化等中投资企业资创办“东梦工场”，阛阓屏息以待在再造个“梦工场动画”，这场作在2018年以华东说念主文化收购一说念股权并将其更名Pearl Studio收尾。

　　赫然，这些影视方向均出身于影视产业歌大进、阛阓热度涨的黄金时候。夙昔华东说念主文化将其收入麾下时，阛阓氛围强横，彼时的交游估值，与当下行业相对冷清配景下的估值水平已弗成等量皆不雅。

联系人：何经理

　　而脚下的包收购，这些当初熠熠生辉的影视金钱，管道保温施工如今价值几何？邵氏昆季公告贯通，交游方针业务于2025年9月30日的金钱净值约为85.58亿元，较45.77亿元的交游订价佛山铁皮保温厂家，折价幅度约46.5。据董事评估，可比公司的企业价值与销售额比引导域永诀为7.1至22.3倍（剧集分部）、0.7至13.1倍（非剧集分部）及2.7至12倍（影院分部）；而可比公司的市净引导域为2.6至27.3倍（电影分部）。

　　终收购价谈判了影视行业名目波动、金钱流动等要素。这组金钱昨年9个月收入12.25亿元，税前净利润1.74亿元。而从估值倍数的参考来看，剧集分部看上去，中枢原因是正午阳光的剧集业务“收入自如、可预计强”。电影分部市净引导域波动渊博于其他板块，也反馈出行业中电影票房的不细则。

　　再看这次交游敌手，也号称威望豪华。

　　某种程度上，邵氏昆季和TVB标记着影视剧集的黄金年代与精神图腾。1958年，邵逸夫与兄长邵仁枚创立“邵氏昆季”，邵逸夫主时候，邵氏昆季拍摄过逾千部华语电影，捧红过周润发、周星驰、梁朝伟等众。同期搭建起完善的影视工业体系，成为华语电影的标杆。

　　邵逸夫仍是TVB走向光线的中枢奠基者与过失掌舵东说念主，他曾以“大私东说念主激动”身份接办TVB休止权，主创办TVB艺员查验班，任职30余年间，TVB成为香港电视业龙头，影响力放射环球华东说念主阛阓。

　　跟着电视言语权的寂寥，TVB影响力也在被稀释。2015年，华东说念主文化拿下TVB控股激动大股权。2016年，华东说念主文化通过控股上市公司并动名的式，转折得回“邵氏昆季”这上市平台休止权。

　　在内地的传媒影视域，华东说念主文化颇为有名。早在2018年，该公司就得回了100亿元A轮融资，投资为阿里巴巴、腾讯、万科等，估值达到约400亿元。传媒东说念主出身的黎瑞刚，亦然国内具影响力的投资东说念主之。

　　而在当下，影视传媒并非成本喜欢金钱。论是邵氏昆季、TVB仍是华东说念主文化旗下影视金钱，重拾往日光线并非朝夕之功。

　　连年来，邵氏昆季的事迹阐述座低迷。2022年至2024年，公司归母净厌世永诀为30.2万元、289.8万元、577.9万元。2025年上半年，公司事迹有所回暖，收尾营收1.06亿元，同比增长734.61，归母净利润0.07亿元，同比扭亏为盈。

　　记者属意到，邵氏昆季这次刊行的部分代价股份，将分派给华东说念主文化的关连激动，其中包括阿里巴巴、腾讯控股等企业。这意味着，阿里巴巴、腾讯等华东说念主文化的老激动，也通过这次交游度参与到华东说念主文化的影视成本整程度中。

　　因为华东说念主文化和邵氏昆季的履行休止东说念主都是黎瑞刚，且注入金钱属于交流业业，是港交所上市法例界说为“端交游”——在监管层面是反向收购轨制下的豁交游类别（需得志严格条目）。

　　交游完成后，邵氏昆季能整华东说念主文化的影视业务板块，这上市平台将成为集内地影院、影视剧、电影的制作刊行以及香港影视制作、牙东说念主业务为体的大型影视公司，高下流资源调处，或将在成本阛阓上开释大价值。

　　不外，这次金钱重组音问发布后，阛阓反馈比拟冷淡，尔后两个交游日股价累计下落19.74。1月26日收盘，邵氏昆季新股价0.315港元/股，当日股价高潮3.28。

　　（实习生戴雨岑对本文亦有孝顺）

　　封面图片开：图片开：逐日经济新闻 刘国梅 摄

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